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节后降息、抢标难,P2P已经不是你想投就能投的了?

来源:未央网 2019-02-21 18:21:15 抢标难 P2P 金融科技
     来源:未央网     2019-02-21 18:21:15

核心提示节后,不少出借人带着春节获得的“年终奖”、“红包?#20445;?#35797;图挑选靠谱平台投上几笔,却不由得发出了如上感慨。

  “最近我投的几个平台,又降息了。”

  “怎么项目老是已售罄,都看不到标。”

  节后,不少出借人带着春节获得的“年终奖”、“红包?#20445;?#35797;图挑选靠谱平台投上几笔,却不由得发出了如上感慨。连晓典自己打开某熟悉的APP,都发现标的需要“抢购”。

  在流动性缺乏以及出借人减少的背景下,平台难道不应该多做活动?类比一线房地产中介身处经纪人的流失及成交量萎靡的大环境中,其佣金却诡异地大幅逆势上涨50%——一些我们“看不懂”的情形,背后其实暗藏玄机。

  这篇文章,晓典将以通俗易懂?#38590;?#35821;,结合网贷政策和当下行业?#38382;疲?#20026;各位就网贷节后现象作一浅显解读。

  P2P平台的新赛道

  P2P承担着信息中介的角色,起?#38477;?#20316;用是“撮合?#20445;?#25774;合双方为出借方和借款方。P2P怎?#20174;?#21033;?#38752;?#30340;就是“撮合”这个行为,所以我们能够通过各种版本的上市P2P财报,在盈利指标下看到“服务?#36873;?#36825;个大项。

  众所周知,借款方(资产端)可以是个人,?#37096;?#20197;是企业,也就是我们通常在项目中看?#38477;摹?#20010;人贷”或者“企业贷”。

  而从资金端角度,开启“出借”动作的对象又可以分为两类,分别是TO C和TO B。TO C(To Customer)的含义,指的是P2P平台为借款人和“散户”出借人撮合。平时我们在投资人交流群、在投资交流论坛遇?#38477;?#26379;友,都属于“散户”范畴。而TO B(To Business),指的是P2P平台为借款人和“机构”出借人撮合。这些机构包括银行、信托?#21462;?/P>

  根据新流财经在去年9月对7家P2P头部平台资金来源的分析整理,主力机?#22815;?#26159;在城商行,7家平台均有;其次是信托,共有3家;最后则有一些零星的互联网银行、四大行等?#21462;?/P>

  今年1月,175号文、1号文在媒体渠道公开后引发市场关注。为何175号文件强调存量规模和投资人数的双降?#38752;?#20197;从文件原文中寻?#19994;?#31572;?#31119;骸?#23432;住不发生系统性风险和大规模群体性?#24405;?#30340;底线”。显而易见,这个“群体?#20445;?#25351;代的为TO C的这部分资金而非TO B,因为TO B方式相对成熟,用书面语言来说叫做“持牌机构?#20445;?#19968;些经由TO B方式再吸收的资金,拥有合格投资人制度,与“群体性?#24405;?#26159;无缘的。

  从监管合规角度来说,TO B的方式是?#23376;?#31649;理且存在较小风险的,由此得到了监管的鼓励,我们可以从175号文原文中看出:“积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持?#35889;?#20135;管理机构导流?#21462;!?#20026;争取合规,一些P2P平台也正在积极寻求机构资金,在晓典撰文的2月19日晚上,某头部平台官宣:“通过引入更多机构资金合作方,平台目前的业务模式已更加多元化,通过撮合机构资金合作方促成的借款金额占总撮合额的比例,已从2018年第四季度的20.4%增至1月的35.1%”。

  头部平台“挑选”出借人

  虽然175号文提倡和鼓励“积极引导转型?#20445;?#20294;P2P平台真能说转就转?情况并非想象的那么简单。

  除去监管因素,?#20013;?#31283;定的机构资金其实是P2P平台梦寐以求的。?#25105;?#35265;得?主要是因为机构第一资金?#30475;螅?#31649;理起来比一个一个的散户更为省心,第二机构资金成本相对?#31995;停?#25105;们可以从过往上市P2P的财报中观察到“获?#32479;?#26412;”这一项,获取新客出借人通常需要付出上百乃至近千元的代价。另外还有一点,能够跟靠谱的持牌机?#36141;?#20316;,对平台自身的声誉提升亦是一种利好。

  一厢情愿成不了事,资金?#32580;?#20204;对即将投出去的“真金白银”必定有着周全的考量。P2P给出的预期年化收益率通常会高于资金?#32580;?#20204;在其他项目上所获得的,否则也不会成为他们的考虑对象。但风?#25214;?#26159;不可忽略的重要因素。因此,我们可以从对接结果看到:机构资金的大头依然是城商行——这其实跟银行存管的双向选择颇为类似,在与P2P平台的合作中或许会有四大行、股份制银行的零星身影,但绝不会成为主力队伍,主力依然是业务模式亟待拓展的中小银行。从出借人角度做一个简单类比:投资野鸡平台的理由必然是因为比头部平台收益率更高,因为存在“风?#25214;?#20215;”。

  晓典为上面几段内容总结如下:为了合规,有实力的平台会越来越多的对接TO B资金。在平台资产端获客能力不变的前提下,资金端方面,TO B的资金占比越多,意味着TO C的资金占比越少。

  ?#28909;籘O C资金减少,那?#21019;?#39033;目的资金量方面,P2P平台没必要主动对散户们放量——有量的时候优先给到B端,这会导致出借人在平台界面看?#38477;?#26631;的变少。没错,并不是因为没有借款人了,而是平台主动缩量?#20309;?#35770;是出于对接机构资金的需求还是双降需求。再者就是降息。

  或者有的平台干脆提升起投金额。考虑这样一个金额为20万的个人借款项目:如果起投100元,这个项目最多可对接2000个出借人;起投1000元则是200个,1万呢?则会减少至20个。提升起投金额,对于减少散户出借人数量和出借笔数的作用是显而易见的,跟双降中控制出借人数的思路颇为一致。一些老P2P出借人,在过去看到什么“大众理财?#20445;?#20160;么“普惠金融?#20445;?#21160;辄100元甚至更低的起投门槛早已成为历史。现在1000元投资额成为主流“标配?#20445;?#36215;投万元?#37096;?#22987;逐步扩大,至于提现?在银行存管的作用下,提现1元也成为了历史——这点钱还不够一笔提现?#20013;选?/P>

  成本角度?#21019;?#32593;贷和降息

  晓典从两方面谈一谈成本问题,一是交易成本,二是监管成本。

  继续拿房地产做例子,在房地产交易中,买卖双方可以选择房产中介,通过中介签约并完成交易,之后向中介支付交?#23376;?#37329;。如果买卖双方熟悉网签、过户等流程,完全可以绕过中介,自行“手拉手”完成交易,节省的就是交易成本。

  TO B的资金对于合规来说是一种理想?#38382;劍?#20294;其实从出借人角度不一定完全有利。设想一下,某投资人投资了某信托产品,底层是P2P——P2P给到信托12%的收益率,信?#24615;?#32473;到他8%的收益率,但如果直接投资P2P,他可以直接获得12%的收益?#30465;?#26126;明面临的底层风险相同,但由于多了一道信托,4%就此作为交易成本损耗消失殆尽。

  我们可以运用这种思路再来?#21019;?#19968;下P2P网贷中的履约险。经常会有出借人提问,某些头部平台为什么迟迟不上履约险?对接保险,机构需要缴纳费用,给到出借人的年化收益率也就相应缺乏竞争力——这就解释了为什?#20174;滌新?#32422;险的标的一般年化都很低,是由于保险环节带来的交易成本所致。而监管提倡的“去刚兑?#20445;?#20854;实就是减少的这种交易成本,因而平台给?#38477;?#26174;性年化,在无逾期的状态下普遍较高。

  再来说说监管成本。

  比如先前财大气粗的支付行业,各种?#22836;崖省?#20248;惠一个接着一个。在央行下达铁令“?#29616;?#36830;”、“集中缴存备付金”后,支付机构靠着备付金“吃息”的日子一去不复?#25285;?#34892;业转型、费率上升逐渐成为支付机构主流,这即是监管导致的成本上升。

  回到网贷行业,归属于监管成本的部分?#31508;?#38134;行存管。为了防止平台卷款跑路,银行存管机制由?#35828;?#29983;,此后又产生了“白名单”。尽管存管并非万能,但在问题平台的回款中确实起到了相当作用。君不见近期媒体报道的预付卡问题,教育、健身、餐饮连锁包括共享单车跑路成风,成型的资金管理机制?#20004;?#23578;未形成。

  晓典认为,两种成本的存在,都是使得网贷相?#26174;?#21069;进行降息的重要因素。但比较理想的情况,是保留监管成本——这是使得行业趋向规范、长久发展的重要条件,而尽可能减少交易成本。

  所以,某些极端论点认为P2P应当全部转成TO B,晓典是持反对观点的。一来这种转型根本不现实,二来链条的增加导致交易成本的增加,对于出借人,尤其是风险承受能力较高的出借人而言是不公?#38477;摹?/P>

  互联网寒冬仍在?#20013;?/STRONG>

  P2P降息还有一个十?#31181;?#35201;的原因,就是“双降”带来的业务缩量。量没了,营收没那么多了,能给到出借人的部分自然也就降下来了。

  晓典观察了一下,“双降”较好的头部平台,基本都经过了一轮大规模裁员。2018年下半年以来,互联网行业裁员屡见报端,你方唱罢?#19994;浅。?#26368;近的头条又变成了人人车和京东。

  这一轮寒冬,也许会比过往来得更为漫长。平台需要控制规模,积极寻求机构资金,保持合规步伐的同时尝试转型;而TO C资金当下没有太多的投?#26159;?#36947;,在平台缩量手段面前,其投资门槛必然显得水涨船高。

  晓典认为,2019年,P2P网贷出借人的隐性门槛将伴随着行业的洗牌而变相提升:这个群体拥有较多资金,能够接受?#31995;?#30340;年化收益率,同时拥有较好的风险承受能力,不会因为行业的?#20013;?#28165;退而产生较大的心态波动。

  “合格出借人”的洗牌期,或将就此来临。

责任编辑:陈爱

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